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财务装订机老是卡纸是怎么回事?公司的装订机老是...

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但是2017年,兴源由上一年度的-0.4亿猛增到-9亿,并不正常。因为即便是业内龙头东方园林,历史上经营活动现金流为负的情况下最差也没有超过-4亿。

而兴源在2015年-2017年兴源的净利润的现金含量分别是-0.4、-0.24、-2.51,到了2018年净利润现金含量降低为-3.54。

现金流与业绩繁荣增长背离,说明其盈利质量越来越差,或者业绩存在一定水分。最近的2017年是兴源环境盈利质量最差的一年。

在兴源环境快速扩张的过程中,存货及应收账款占款上升、经营效率下滑、现金流情况承压。

从资产负债表构成来看,2015年-2017年,兴源环境的存货资产占比逐渐提高,各年分别是9%、30%、42%,2017年存货由上年的17.87亿提高到39.86亿的水平,同比增长123%,2018年第1季度持续增加到44.69亿。应收账款各年占资产比重分别是29%、21%、17%。

存货周转率从2014年开始急转直下。应收账款周转率也总体低于2013年和2014年的水平。总体资产周转率也由2016年的0.53下降到0.39。这说明了兴源的资产变现效率减退,销售能力有所下降。

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2017年10月,兴源提出坏账准备计提政策变更,将原来的水利疏浚业务和园林绿化业务的坏账准备计提政策做了统一。经风云君测算,总体影响是公司减少了风险大、账龄长的应收账款坏账准备计提比例。

我们再与东方园林的计提政策对比。显然,兴源的这一会计计提变更非常激进,会导致大龄应收账款减值准备的低估。

而这一变化的影响是增加2017年归母净利润3458.4万,占2017年归母净利润36161万的10%。

除此之外,因项目工程决算价款尚未确定导致逾期的长期应收款中就有1.34亿,而且没有计提相应的坏账准备。

从存货的构成情况来看,其中占比最大的一项是建造合同形成的已完工未结算资产,2017年该项资产金额为38亿,占当期存货比重为96%;上年金额为16亿,存货占比为92%。

“已完工未结算资产”作为存货,是工程施工企业一项特殊的科目,主要是因为合同完工进度和合同结算进度二者出现差异导致的。

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