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污泥压滤机使用现场

来源:海湾安全

事情,来得很突然——2018年2月1日,兴源环境闪崩跌停,2月2日,又是一个一字跌停,随后停牌,当时股价19.99元。

2月5日,兴源环境发布公告称,受股价跌幅较大的影响,控股股东质押的股票,已触及平仓线,存在平仓风险。故申请2月5日开市起停牌(时间不超过10个工作日)。

才两个跌停板,质押就触及平仓,可见高位质押有多么严重。来看看当时的公告:

停牌期间,其继续讲述并购的故事:拟收购实控人任职董事的一家公司,绿农环境。

而后,半年过去,到2018年7月2日复牌,迎接它的,是连续8个一字跌停。最后,大股东质押的股份,相继被券商强制平仓。在质押强平机制下,其股价犹如高位落刀子,来了一个完美的倒V字形。

目前,兴源控股及一致行动人韩肖芳,合计持股37.47%,累计质押股份约占控股股东、实际控制人及其一致行动人的83%,占总股本的比例约为31%。

压滤机配件:污泥压滤机使用现场
污泥压滤机使用现场

如果说,兴源环境的这一波下跌,是受大环境的影响,那么,接下来的这几个信号,有可能会进一步加剧不良情绪。具体来看:

根据2018年中报,长期应收款存在逾期未收回款1.11亿元,其中逾期一年以上的占比99.64%,存在减值风险,未计提坏账准备。

2017年,兴源环境调整坏账准备计提比例,增加了当期归母净利润3458.44万元,占当期整体归母净利润的9.58%。

1)本案,兴源环境的发展,经历了以下过程:原主业下游不景气,需求下降→谋求转型→并购扩张,进入环保工程建设领域→销售模式转变,销售商品收到的现金占营收的比重下降,现金流开始承压→继续并购工程建设公司→应收款项、存货占用资金增加→经营活动现金流变负→筹资规模开始快速放大→经营活动回款慢,经营活动现金流无法保障利息→但仍然继续并购,切入PPP模式→对外投资规模不断扩大→经营活动现金流持续为负,资金链高度紧绷→长期负债较短期负债,快速增长→质押比例升高→市场意外反向波动,质押平仓风险加大→连续跌停。

2)总结下来,有几个关键节点需要注意,第一个节点是2014年,第二个节点是2015年,第三个节点是2016年到2017年。

3)2014年,开始连环并购,标的都是环保工程类公司,随着连环并购,现金流不断承压,这使得:销售商品收到的现金占营收的比重下滑,而商业模式开始高度依赖筹资。

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